可再生能源已成為全球能源轉型的主流方向，中國核電行業進入發展新階段。受全球氣候變暖、不可再生的化石能源不斷消耗等因素影響，全球能源消費結構正加快向低碳化轉型。國際社會對保障能源安全、保護生態環境、應對氣候變化等問題日益重視，許多國家已將可再生能源作為新一代能源技術的戰略制高點和經濟發展的重要新領域，其中核能發電是可再生能源利用的重要組成部分之一。中國陸續出臺的多個核電行業政策和國家對于低碳排放及推廣清潔能源的要求成為了核電行業持續發展的重要推力。

核能發電量規模逐年增長，核電發電占比仍有較大提升空間。截至2020年底，全國商運核電機組為48臺，總裝機容量達4988萬千瓦。2011-2020年，除了2011年外，其余年份全國商運核電機組裝機規模均保持增長。根據國家統計局，2020年全國累計發電量為74170.4億千瓦時，其中商運核電機組總發電量為3662.5億千瓦時，約占全國總發電量的4.94%。2010-2020年，我國核電發電量持續增長，從2010年的738.8億千瓦時增長至2020年的3662.5億千瓦時，年均復合增長率達到17.4%。2021年1-8月，我國核電發電量達2699億千瓦時，約占全國總發電量的5.01%，較2020年底進一步提高，但仍遠低于世界平均水平(10%)，未來仍有較大提升空間。

核電原材料對外依存度高，核電設備打破國外技術壟斷。國內大部分鈾資源屬于非常規鈾，品位低且埋藏深，開采成本高，目前中國的鈾礦資源大部分來源于進口。根據世界核協會，我國鈾資源對外依存度常年維持在70%以上。另外，我國不斷累積的核電乏燃料處理剛性需求與短缺的乏燃料后處理產能之間的矛盾日益突出，“閉式核燃料循環處理”相關技術是中國未來核電行業急待推進發展的重要環節之一，具有廣闊的產業前景。位于中國甘肅武威的世界首個第四代核能技術的釷基熔鹽堆將于2021年9月底啟動試運行。未來中國有望將這項技術實現商業化，甚至成為該項技術的出口國。核電的核心設備中以核島成本占比最高，達到58%，核島設備技術壁壘高，市場參與者較少，主要以國企為主導，民企參與部分部件的制造，采用具有完全自主知識產權的三代核電技術的華龍一號核電機組設備的國產化率達85%，成功打破國外技術壟斷。

投資建議：核電自主崛起，重啟新生之路。2021年政府工作報告提出，扎實做好碳達峰、碳中和各項工作。制定2030年前碳排放達峰行動方案。優化產業結構和能源結構。大力發展新能源，在確保安全的前提下積極有序發展核電。隨著中國核電新一代核電技術得到突破，十四五期間中國的核電產業發展步伐有望加快，核能發展迎來了新的機遇。建議關注核電產業鏈中具備較強競爭力的核心設備生廠商、核島設備核心零部件生產商、核電設備高端材料生產商、乏燃料后處理主要企業、核電建設龍頭企業和核電運營龍頭企業等。