2011 年福島核電站事故為全球核電站建設(shè)踩了猛然一腳剎車，近10 年來(lái)，我們看到德國(guó)宣布逐漸退出核電站建設(shè)，法國(guó)減少核電站規(guī)劃，韓國(guó)宣布擱置部分核電站規(guī)劃，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)甚至打出“用愛發(fā)電”的招牌，在當(dāng)?shù)仉娏┙o非常緊張的情況下，依然強(qiáng)烈反對(duì)核電站的建設(shè)。然而時(shí)至今日我們回頭來(lái)看，這近十年間，核電站建設(shè)真的停滯了嗎?

核電其實(shí)舉足輕重。從發(fā)電量上統(tǒng)計(jì)核電提供了全球約10%的發(fā)電量，占非化石能源發(fā)電量的32%左右，是最重要的低碳能源。

感覺應(yīng)該沒有增速，其實(shí)在建機(jī)組可不少。雖然大家感覺各國(guó)政策都不支持大力發(fā)展核電，但實(shí)際上核電發(fā)展一點(diǎn)都不慢的。目前全球核電機(jī)組在運(yùn)數(shù)量為450 座，分布在34 個(gè)國(guó)家核地區(qū)。在建機(jī)組共有59 臺(tái)，這些機(jī)組建成時(shí)間在2021 年至2023 年左右，也就是說(shuō)世界核電裝機(jī)容量增速這幾年在8%左右，能源行業(yè)8%左右的增速，已經(jīng)是相對(duì)比較高了。

真的需要核電么?根據(jù)國(guó)際能源署的報(bào)告，發(fā)電行業(yè)2018 年全球碳排放中，發(fā)電行業(yè)占40%左右，然而1998 年，這個(gè)比例依然是40%，也就是說(shuō)，雖然可再生能源不斷發(fā)展，但我們的用電需求也在不斷增長(zhǎng)，為應(yīng)對(duì)用電需求的增長(zhǎng)，傳統(tǒng)火電裝機(jī)和包括核電等新能源裝機(jī)齊頭并進(jìn)應(yīng)對(duì)能源需求，供電結(jié)構(gòu)沒有得到很好的優(yōu)化。在諸多可再生能源種，由于資源稟賦和供電可靠性的問題，只有水電和核電能夠在電網(wǎng)中很好的替代傳統(tǒng)火電的作用，即穩(wěn)定電網(wǎng)頻率，職稱大型工業(yè)企業(yè)供電。然而，我國(guó)水電資源并不豐富，目前已經(jīng)開發(fā)了80%左右的水能資源，但水電的發(fā)電量?jī)H能滿足9.05%的能源需求。在水電開發(fā)空間有限，氫能開發(fā)還沒有實(shí)現(xiàn)完全商業(yè)化應(yīng)用的背景下，改善能源結(jié)構(gòu)，核電成為必選項(xiàng)。

核電發(fā)展面臨什么問題呢?三代機(jī)組目前造價(jià)過高，路線不統(tǒng)一是核電大規(guī)模發(fā)展的面臨的兩大問題。三代機(jī)組是我國(guó)目前最先進(jìn)的核電機(jī)組，其安全性毋庸置疑，但目前三代機(jī)組建設(shè)處于起步階段，相對(duì)經(jīng)濟(jì)型不如二代及二代半的機(jī)組，這很大程度上制約了核電站的投資意愿。同時(shí)，目前我國(guó)的三代核電機(jī)組還有AP1000、華龍一號(hào)、EPR、VVER 四種堆型，多種堆型將會(huì)牽扯更多的技術(shù)研發(fā)和實(shí)踐，拖累三代機(jī)組的大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用。我們應(yīng)該今早確定三代核電機(jī)組的主要技術(shù)路線，集中力量降低造價(jià)和運(yùn)行成本，提升三代機(jī)組的盈利能力，盡快推進(jìn)三代機(jī)組的大規(guī)模商業(yè)化。

核電估值應(yīng)該怎么理解呢?企業(yè)的市值是未來(lái)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，市盈率可以理解為現(xiàn)有資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流年數(shù)和未來(lái)裝機(jī)容量增速乘積的折現(xiàn)值，市凈率可以理解為資產(chǎn)的未來(lái)收益折現(xiàn)值比初始動(dòng)態(tài)投資額。目前二代核電站運(yùn)行壽命40 年，還本付息大約13 年，折現(xiàn)后市盈率應(yīng)該在18-20 倍左右，而核電企業(yè)的估值多在15-17 倍，其實(shí)是僅反映了現(xiàn)有資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而沒有考慮到裝機(jī)容量增長(zhǎng)，所以核電企業(yè)估值在目前基礎(chǔ)上應(yīng)有小幅提升。